Réponse courte
Le capex, abréviation de *capital expenditure* (dépenses en immobilisations), est l’argent consacré à des actifs durables comme les centres de données, les serveurs et les puces, plutôt qu’aux coûts courants. Amazon, Alphabet, Microsoft et Meta prévoient ensemble d’y consacrer environ 720 à 740 G$ US en 2026, un montant si élevé que certaines dépensent maintenant plus que ce que leurs activités leur rapportent.
Question de suivi Quels chiffres montrent que ces dépenses créent une tension?
Quand une entreprise paie sa facture d’électricité, le coût frappe son profit tout de suite. Quand elle achète un serveur qui durera des années, la comptabilité diffère : l’achat est une dépense en immobilisations, et son coût s’étale sur la durée de vie utile de la machine. Presque tous les débats sur l’argent de l’IA partent de cette distinction.
On appelle hyperscalaires (hyperscalers) les géants de l’infonuagique et des plateformes qui bâtissent des centres de données à très grande échelle. Leurs résultats du troisième trimestre, publiés ces deux dernières semaines, montrent clairement ce qu’ils dépensent.
Les chiffres de 2026
| Entreprise | Capex prévu en 2026 | D’où vient le chiffre |
|---|---|---|
| Amazon | Environ 220 G$ US | Son communiqué de résultats du 29 octobre, capex en argent |
| Alphabet | 195 à 205 G$ US | Rapporté par CNBC d’après sa conférence sur les résultats |
| Microsoft | Environ 170 G$ US pour l’année civile 2026, contre environ 175 G$ US | La chef de la direction financière Amy Hood, lors de la conférence sur les résultats, en raison de retards de capacité chez des tiers |
| Meta | 135 à 145 G$ US | Son document déposé; comprend les paiements de contrats de location-financement |
Le total atteint environ 720 à 740 G$ US. Considérez-le comme approximatif, car les entreprises ne définissent pas le capex de la même façon. Meta compte le capital remboursé sur ses contrats de location-financement, le chiffre d’Amazon correspond à des dépenses en argent, et les périodes des autres entreprises ne concordent pas forcément tout à fait.
La direction reste à la hausse. CNBC rapporte qu’on s’attend à ce que le groupe dépasse 1 000 G$ US en 2027, et la Banque d’Angleterre note que le consensus pour 2028 est passé de moins de 600 G$ US à plus de 1 000 G$ US en environ sept mois. Selon CNBC, la cheffe des finances d’Alphabet a dit aux analystes de prévoir une hausse importante l’an prochain.
Pour saisir l’échelle : les achats d’immobilisations d’Amazon ont atteint 77,3 G$ US au seul troisième trimestre, soit environ 840 M$ US par jour. Cohere a promis au moins 1,7 G$ d’infrastructure de calcul au Canada d’ici 2030, dans le cadre de l’investissement fédéral annoncé en octobre. Cet engagement entier, en dollars canadiens, représente moins de deux jours du rythme récent d’Amazon.
Le capex n’est pas un coût de cette année
Répartir un achat dans le temps s’appelle l’amortissement. Voici un exemple simple avec un achat de serveurs de 10 G$ US :
| Durée de vie utile supposée | Amortissement annuel | Effet sur le profit |
|---|---|---|
| 6 ans | 1,67 G$ US | Charge annuelle plus faible, profit plus élevé maintenant |
| 5 ans | 2,00 G$ US | Entre les deux |
| 3 ans | 3,33 G$ US | Charge annuelle plus forte, profit plus faible maintenant |
L’argent sort le premier jour dans tous les cas. Seul le profit déclaré change. Voilà pourquoi la durée de vie présumée d’une puce d’IA est devenue un vrai sujet de débat : l’investisseur Michael Burry soutient que les puces durent de deux à trois ans plutôt que les cinq ans ou plus retenus par les hyperscalaires. L’amortissement accuse aussi un retard sur les dépenses, et il continue donc de monter après le ralentissement du capex. Celui d’Alphabet sur ses immobilisations est passé de 15,1 à 22,0 G$ US sur les neuf premiers mois de l’année, comparativement à l’an dernier, alors que son capex a plus que doublé.
Le flux de trésorerie disponible : le chiffre que surveillent les investisseurs
Le flux de trésorerie disponible (free cash flow) est l’argent qui reste après le capex : les flux de trésorerie d’exploitation moins les dépenses en immobilisations. Il ne dépend pas des choix comptables sur l’amortissement et montre donc directement la tension.
| Entreprise | Période | Trésorerie d’exploitation | Capex | Flux disponible |
|---|---|---|---|---|
| Alphabet | T3 2026 | 42,3 G$ US | 51,4 G$ US | −9,1 G$ US |
| Meta | T3 2026 | 32,8 G$ US | 34,9 G$ US | −2,1 G$ US |
| Oracle | Juin à août 2026 | 23,1 G$ US | 28,5 G$ US | −5,4 G$ US |
| Amazon | 12 mois jusqu’à sept. 2026 | 168,3 G$ US | 210,7 G$ US | −42,4 G$ US |
| Microsoft | Juillet à sept. 2026 | 58,0 G$ US | 39,4 G$ US | Environ +18,6 G$ US |
La ligne de Microsoft est notre soustraction, à partir de ses ajouts d’immobilisations payés en argent. Elle exclut les centres de données obtenus par location-financement, une des raisons pour lesquelles les comparaisons entre entreprises demandent de la prudence. Le chiffre d’Amazon suit sa propre définition sur 12 mois.
Un flux disponible négatif ne signifie pas qu’une entreprise va mal. Celles-ci restent très rentables. Ça signifie toutefois que leurs activités existantes ne paient plus entièrement la construction, et que l’argent doit venir d’ailleurs : obligations, ventes d’actions ou partenaires. Alphabet a recueilli environ 50 G$ US, net, en actions et titres connexes en juin 2026, en précisant que l’argent aiderait à financer l’infrastructure d’IA.
Ce que le capex ne montre pas
Les baux sont le grand angle mort. Une entreprise peut s’assurer un centre de données en le louant, et un bail qui n’a pas encore commencé ne figure ni dans le capex ni au bilan. Chaque entreprise en divulgue le montant dans ses documents :
| Entreprise | Baux signés, pas encore commencés (30 sept. 2026) |
|---|---|
| Microsoft | 364,6 G$ US |
| Meta | 355,7 G$ US |
| Amazon | 164,9 G$ US |
| Alphabet | 130,5 G$ US |
Ce sont des paiements futurs, étalés sur de nombreuses années, et certaines ententes de Microsoft dépendent de conditions à remplir. Ils restent néanmoins hors du capex annoncé, et des coentreprises et d’autres montages financiers peuvent en soustraire encore davantage à la vue.
À essayer : ouvrez le plus récent rapport trimestriel d’un hyperscalaire, cherchez « not yet commenced » et comparez ce montant à son capex annuel.
Quels chiffres montrent que ces dépenses créent une tension?
Quatre méritent d’être suivis d’un trimestre à l’autre. Le flux de trésorerie disponible montre si les activités couvrent encore la construction. Les nouvelles dettes et ventes d’actions montrent l’ampleur de l’argent extérieur nécessaire. L’amortissement montre à quelle vitesse les dépenses passées atteignent les profits. Et le carnet de commandes (backlog), les revenus prévus par contrat mais pas encore versés, montre si la demande suit.
Les deux dernières semaines montrent leur importance. CNBC rapporte qu’Alphabet a perdu environ 10 % après la clôture en raison de son flux disponible négatif, tandis que Microsoft a évoqué des retards chez des fournisseurs tiers de GPU qui repoussent une partie de la capacité à 2027. Un chiffre de dépenses moins élevé peut donc refléter une livraison retardée plutôt qu’une ambition réduite. Tout ceci explique les chiffres; ça ne dit rien sur la pertinence d’acheter une action.
Sources
- Amazon.com announces third quarter results — Amazon / US SEC, 29 octobre 2026
- Alphabet announces third quarter 2026 results — Alphabet / US SEC, 28 octobre 2026
- AI buildout hits snag as Google and Microsoft hold capex forecasts — CNBC, 29 octobre 2026
Tiré du Guide de l’intelligence artificielle, par Robert Scales, publié par Holistic Hybrid inc. Partage et adaptation permis selon la licence CC BY-NC-SA 4.0 : citez le guide, mettez un lien vers https://guidetoartificialintelligence.com/fr/apprendre/capex-ia-depenses-immobilisations-explique/, pas d’usage commercial sans permission, et gardez la même licence.